雖然說(shuō)8月的非農(nóng)數(shù)據(jù)往往低于預(yù)期，但是綜合其他數(shù)據(jù)來(lái)分析，美國(guó)陷入衰退的概率非常大。雖然8月公開(kāi)的非農(nóng)數(shù)據(jù)存在著較大幅度的下滑，并且其中包括了政府用于人口普查新雇傭的2.5萬(wàn)人，實(shí)際數(shù)據(jù)可能比表面上的數(shù)據(jù)更為糟糕，但實(shí)際上，從2014年開(kāi)始，美國(guó)8月的非農(nóng)數(shù)據(jù)往往低于預(yù)期，這存在一定的季節(jié)性因素而不能表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開(kāi)始衰退。

1、美國(guó)6月非農(nóng)數(shù)據(jù)亮眼，是否今年降息無(wú)望？

并不是。5月的非農(nóng)數(shù)據(jù)也很亮眼，結(jié)果美聯(lián)儲(chǔ)照樣釋放了鴿派言論，實(shí)際上年初從美聯(lián)儲(chǔ)的視角來(lái)看，經(jīng)濟(jì)發(fā)展非常好，美股持續(xù)擴(kuò)張，美聯(lián)儲(chǔ)甚至還想繼續(xù)加息步伐。但是現(xiàn)在準(zhǔn)備降息的原因主要是看到了美股的風(fēng)險(xiǎn)，以及制造業(yè)數(shù)據(jù)的下滑，和非農(nóng)沒(méi)有什么關(guān)系。市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂由來(lái)已久，即使今年以來(lái)非農(nóng)的數(shù)據(jù)其實(shí)都是不錯(cuò)的，也沒(méi)有扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)對(duì)于降息的預(yù)期，

2、美國(guó)8月非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，可美聯(lián)儲(chǔ)并不認(rèn)為美國(guó)會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退。你怎么看？

美國(guó)8月非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，實(shí)際上是一個(gè)關(guān)系到經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行趨勢(shì)的大事件，雖然說(shuō)8月的非農(nóng)數(shù)據(jù)往往低于預(yù)期，但是綜合其他數(shù)據(jù)來(lái)分析，美國(guó)陷入衰退的概率非常大。一、8月非農(nóng)數(shù)據(jù)并不意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨立刻的衰退，與周四公布的adp數(shù)據(jù)相比，周五的非農(nóng)就業(yè)，大幅度低于預(yù)期，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)是否進(jìn)入衰退的爭(zhēng)論。

但是非農(nóng)失業(yè)率仍然處于低位，這標(biāo)志著美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未開(kāi)啟衰退進(jìn)程，第一，8月的非農(nóng)往往低于預(yù)期。雖然8月公開(kāi)的非農(nóng)數(shù)據(jù)存在著較大幅度的下滑，并且其中包括了政府用于人口普查新雇傭的2.5萬(wàn)人，實(shí)際數(shù)據(jù)可能比表面上的數(shù)據(jù)更為糟糕，但實(shí)際上，從2014年開(kāi)始，美國(guó)8月的非農(nóng)數(shù)據(jù)往往低于預(yù)期，這存在一定的季節(jié)性因素而不能表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開(kāi)始衰退，

第二，非農(nóng)失業(yè)率仍然處于低位。美國(guó)非農(nóng)就業(yè)雖然出現(xiàn)下降，但是非農(nóng)失業(yè)率仍然保持在3.7%的歷史低位，這意味著美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然表現(xiàn)強(qiáng)勁，而非農(nóng)就業(yè)數(shù)很可能是短期的影響。第三，非農(nóng)失業(yè)率的下降不代表衰退就在眼前，如果說(shuō)本次非農(nóng)數(shù)據(jù)，能夠準(zhǔn)確反映當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體趨勢(shì)的話，那么這次的非農(nóng)數(shù)據(jù)下滑也不能說(shuō)明美國(guó)衰退就在眼前，因?yàn)榉寝r(nóng)失業(yè)率出現(xiàn)拐點(diǎn)，往往意味著在半年左右的時(shí)間才會(huì)帶來(lái)美國(guó)的衰退，而現(xiàn)在非農(nóng)失業(yè)率尚未因?yàn)榉寝r(nóng)數(shù)據(jù)的拖累出現(xiàn)拐點(diǎn)，因此可以說(shuō)美國(guó)的衰退還要等待半年以上的時(shí)間。

二、遠(yuǎn)期的衰退征兆，如果非農(nóng)失業(yè)率不能表明美國(guó)衰退的拐點(diǎn)開(kāi)始那么是否證明美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有問(wèn)題呢？也不能這么說(shuō)，綜合其他數(shù)據(jù)來(lái)看，非農(nóng)數(shù)據(jù)的下滑，代表美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)已經(jīng)相當(dāng)明確了。第一，adp數(shù)據(jù)同樣不能表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，周四公開(kāi)的ADP就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期的強(qiáng)勁，而周五公開(kāi)的非農(nóng)數(shù)據(jù)則超預(yù)期的低迷，既然周五非農(nóng)數(shù)據(jù)不能表明整體趨勢(shì)，那么adp數(shù)據(jù)是否可以證明美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然增長(zhǎng)強(qiáng)勁呢？并不能，因?yàn)閺漠?dāng)日公開(kāi)的耐用品訂單和非制造業(yè)PMI的數(shù)值來(lái)看，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)仍然在持續(xù)，ADP就業(yè)數(shù)據(jù)與非農(nóng)數(shù)據(jù)存在樣本的不同，因此雖然明顯超預(yù)期，但是很可能存在著短期的統(tǒng)計(jì)偏差同樣不能意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速仍然強(qiáng)勁。

第二，制造業(yè)PMI的低于50代表經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期的正式結(jié)束，上個(gè)月美國(guó)market制造業(yè)PMI數(shù)值首次低于50，本月，雖然market制造業(yè)PMI重新回到了50以上，但是Ism制造業(yè)PMI又重新跌落五十，兩大指標(biāo)的首次跌落50意味著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期已經(jīng)確認(rèn)結(jié)束，現(xiàn)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在處于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期向經(jīng)濟(jì)下行周期的過(guò)渡和轉(zhuǎn)換。

第三，非農(nóng)失業(yè)率的低位不意味著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，美國(guó)非農(nóng)失業(yè)率保持了3.7%的低位，似乎意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速仍然維持，但是這不代表美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然健康。因?yàn)槊绹?guó)本輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)向末期轉(zhuǎn)換的基本原因，是美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)薪資上漲的乏力，這帶來(lái)收入分配結(jié)構(gòu)性錯(cuò)位和消費(fèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)疲軟，雖然目前居民開(kāi)支仍然能夠支撐消費(fèi)市場(chǎng)1~3個(gè)月的活躍，但未來(lái)來(lái)看經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩不可避免。